嘉實基金超短債基金經理 李金燦

嘉實基金高級產品分析師 秦韜博士

Part 1 監管為什么會在這個時候推出現金管理類理財新規？

所謂攤余成本法，簡單來說就是以成本計價，這種估值方法會令產品的凈值表現得比較穩定。這個規定只是緩沖性、暫時性的。

2019年底，銀保監會發布了《關于規范現金管理類理財產品管理有關事項的通知（征求意見稿）》，對現金管理類產品的定義、投資管理、流動性管理、估值等都予以明確，對使用攤余成本法核算的現金管理類產品進行規模管控。

這個征求意見稿的目的就是繼續引導現金管理類理財產品向凈值化轉型，當時設定的過渡期是到2020年末，后來因為疫情延期，目前新規給出的過渡期是截至2022年底。

第一點，規模上，資產新規發布之后，銀行理財產品規模維持上漲的一個亮點就是現金管理類理財，現金管理類理財新規落地后，銀行理財規模的上漲趨勢可能會出現暫時性的減緩。

第二點，收益率上，現金管理類理財的收益率普遍高于同類型的產品，新規落地之后，現金管理類理財產品的投資范圍、合規管理、監管標準跟公募貨幣基金拉齊，未來現金理財類產品和公募貨幣基金的收益率利差存在壓縮的趨勢。

第三，原先鐘情現金管理類的投資需求需要尋找承接產品。什么樣的產品合適呢？申贖便利性、收益未必要高但一定要穩定，這幾點公募基金的短債基金其實也都滿足。

但是，短債基金尤其是期限更短的超短債類基金，投資范圍、期限等與貨幣基金比較類似，在這點比較吃虧，它是凈值化估值，投資的資產漲了它的凈值就是漲的，跌了就是跌了。

正如金燦剛才所說，平時我們買的一些現金管理類理財它們具體哪些能投、哪些不能投、期限怎么規定，以前沒有統一的監管規范，現在新規明確了，所投標的信用等級應該比較高，期限也得匹配，大概率在一年半的過渡期內，現金管理類理財產品的收益率就會向貨幣基金靠攏。

因此，銀行現金管理類理財收益率下降可能是大趨勢，建議客戶可以關注短債產品尤其是超短債類產品，投資范圍比較類似，只是沒法實現老百姓喜歡看到的“每天正收益”；但這類產品追求的就是當客戶持有一段時間之后，整體收益要高于貨幣基金以及按照新規轉型之后的現金管理類產品收益。